高盛向其高端客户发出提醒，指出支撑当前交易热潮的AI动量结构正在面临严重问题，建议有相关投资敞口的客户应考虑进行对冲。根据高盛策略师Guillaume Soria的最新报告，9月15日当天，3个月动量因子大涨5%，而12个月动量因子却下跌6.7%，两者之间的表现差异创下五年新高。同时，高盛的AI主题投资组合自高位以来下跌近45%，是自ChatGPT发布以来最剧烈的回调。高盛警告，如果这种趋势持续，动量因子可能会与AI主题脱节。

在市场反馈中，高盛认为在短期内对动量因子进行对冲是合理的，尤其是在动量因子的波动性远高于主流市场指数的情况下——当天标普500指数仅下跌约30个基点，而动量因子却经历了剧烈波动。高盛建议持有AI相关投资的客户可以通过购买以中期赢家和AI受益公司为标的的看跌期权进行对冲，其中涉及GSTMTAIP的一个月期看跌期权成本约为2.02%，期限27天。

高盛的报告还强调，目前短期动量与长期动量之间存在显著的表现差异，表明市场正在迅速抛弃过去的持续赢家，转而追逐新的短期热门标的。从持仓情况来看，动量因子的集中度正在下降，但若以五年为回溯期，仓位仍然处于较高水平，暗示去化压力尚未完全解决。 球友会登录

另外，动量因子与AI主题的相关性仍然很高，在不同周期内维持在90%至96%之间，表明AI的持续下跌对动量因子的冲击影响显著。目前，动量资金流动从半导体向软件转移，这种转变在高盛的数据中表现为软件相对半导体的表现达到了历史第二佳。

高盛预计，这种行业轮动现象将影响后续的动量篮子再平衡，意味着将会出现软件增持与半导体减持的结构性变化。值得一提的是，软件板块曾经是12个月动量因子的重仓短线，其反弹加剧了长期动量的压力。

对于此轮警告，报告的对象限于顶级客户，显示出其重要性。高盛建议，持有AI敞口的客户应通过GSXUHMOM或GSTMTAIP的看跌期权进行有效对冲，当前动量因子的波动性明显高于主流市场指数，这为对冲提供了合理依据。在标普500指数微跌背景下，动量因子的剧烈波动凸显出其脆弱性。 球友会登录